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토큰을 한 달 내내 가진 사람과 정산 직전에 산 사람에게 같은 수익을 나눠도 될까. 앞선 글에서는 이 질문을 소유 이력과 기간가중 권리의 관점에서 살펴봤다. 잔액이 바뀐 지점만 기록하면 그 사이에 얼마를 얼마나 오래 보유했는지 다시 계산할 수 있다는 아이디어였다.

그 글을 쓴 뒤 2023년의 코드를 다시 펼쳤다. 수식보다 먼저 존재했던 구현이었다. nigo-protocol-v0의 SecurityToken.sol은 토큰 잔액의 변경 이력으로 정해진 블록 구간의 수익을 계산하는 프로토타입이다. 기존 체인을 하드포크하지 않고도 이 생각을 스마트컨트랙트로 표현할 수 있었다. 작은 계산부터 따라가면 당시 구현이 보여준 가능성과 다음 설계에 남긴 과제를 함께 볼 수 있다.

한 달 동안 임대료가 쌓였다. 그런데 그 자산의 권리는 월중에 C에서 A로, 일부는 다시 B로 넘어갔다. 수익을 지급할 때 누구에게 얼마를 줘야 할까?

한 시점의 소유자를 확정하는 방법도 있고, 수익이 발생한 기간의 보유 지분을 나누어 보는 방법도 있다. 어느 쪽이 맞는지는 상품의 권리 조건에 달려 있다. 자산을 작은 토큰으로 나눠 거래할 수 있게 만드는 것만으로는 이 질문에 답할 수 없다.

2023년 우리가 탐구한 것은 두 번째 방법이었다.

토큰이 이동할 때마다 잔액과 시점을 남겨두면, 누가 얼마를 얼마나 오래 보유했는지로 권리를 계산할 수 있을까?

2022년, DeFi에서 스왑은 몇 초 안에 끝났지만 그 거래의 경제적 여파는 거기서 끝나지 않았다.

한 사용자가 AMM, 즉 토큰 준비금으로 가격이 정해지는 거래 풀에서 큰 수량을 스왑한다. 준비금 비율이 움직이고 다른 탈중앙화 거래소(DEX)와 가격 차이가 벌어진다. 차익 기회를 찾는 참여자인 searcher는 뒤따르는 거래로 그 차이를 줄이며 이익을 얻는다. 이런 뒤따르기를 backrun이라고 한다.

사용자는 가격 영향과 가스비를 부담했는데, 거래 뒤에 남은 차익은 다른 누군가의 몫이 된다. 2022년 말 우리가 던졌던 질문은 여기서 시작했다.

그 차익거래를 사용자의 트랜잭션 안에서 실행하고, 비용을 뺀 나머지를 사용자에게 돌려줄 수는 없을까?